地产与经济同频。
随着近年来结构调整，地产在宏观经济中的占比显著下降，其自身变化的弹性及其对经济影响似也减弱。但事实上，过去几年外需向好抵补了地产调整的部分影响，并非地产不重要。相反，如果外需形势转变，地产的重要性可能凸显。
图：外需抵补地产调整的部分影响
房地产止跌回稳，关键在于绝对价格，因为其代表了家庭存量财富和银行抵押品价值，而这是居民预期和社会信用扩张的基石。
仅靠“以价换量”或难以实现房地产的真正出清，租金也不能为房价提供最终的估值锚，国际经验亦多有印证。
展望未来，随着地产新政的效力脉冲回落，叠加前期GDP读数不低且关税暂缓，利率等政策或较平缓，以房价为表征的“止跌回稳”仍有过程。更长时间看，地产是结构，更是周期。
图：地产关乎结构调整，更是经济周期
外需若收敛，地产与宏观基本面的同步特征将更明显。
本文转自：伍戈经济笔记。作者介绍：伍戈，博士，长江证券首席经济学家。
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